Se alcanzaría meta en déficit finanzas públicas a costa del crecimiento económico

Ricardo Aguilar, economista en jefe y Santiago Liceaga, economista Jr. en Grupo Financiero Invex señalan que, con la información a noviembre, todo apunta a que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) alcanzó la meta de déficit público de 3.6 por ciento del PIB prevista para 2025 en las finanzas del gobierno federal.

Opinan que, si bien esto representa una buena noticia para la calificación de deuda soberana de México, el costo sobre el crecimiento económico fue elevado, principalmente por un menor gasto en infraestructura pública.

Agregan que, hacia finales de este año, la autoridad fiscal del país estima que el déficit en por ciento del Producto Interno Bruto (PIB) cerrará en un nivel similar al registrado en 2025, aunque si bien la SHCP podría conseguirlo, reiteramos el riesgo de que el Gobierno se vea obligado a gastar más para impulsar el crecimiento.

También acotan que los ingresos petroleros todavía representan un reto importante para el país durante 2026, porque de una producción de 1.88 millones de barriles (mdb) diarios, se producen 1.72 mdb, por lo que es importante generar eficiencias que permitan aumentar la producción de crudo.

Por otra parte, un tipo de cambio significativamente apreciado (alrededor de 18.00 pesos por dólar) durante la mayor parte del año reduciría los ingresos petroleros a una paridad cambiaria promedio que se estimó en 19.30.

De esta forma, la deuda pública se mantiene en niveles gestionables, con incrementos moderados que acompañan las necesidades de financiamiento del gasto público sin comprometer la sostenibilidad fiscal a mediano plazo.

No obstante, no puede hacerse a un lado que la deuda total como proporción del PIB se ubica en su nivel más alto en 25 años.

Detallan que, durante el mes de noviembre, la SHCP continúo presentando un manejo de las finanzas públicas alineado con los objetivos fiscales de la actual administración. A pesar de un aumento en el déficit tradicional de 208 mdp con respecto a octubre de este año, éste permanece por debajo de lo programado.

Este desempeño se sustenta principalmente en un menor gasto al presupuestado en el Paquete Económico 2025, aunque también sigue fundamentado en el excedente de ingresos no petroleros, específicamente dentro de la categoría de tributarios.

Según la SHCP, esto último se debe a una mayor eficiencia recaudatoria, al fortalecimiento de la vigilancia en las aduanas, así como los ajustes al esquema arancelario para países que no cuentan con un tratado comercial con México.

Ante ello, los analistas mantienen su expectativa de que el déficit tradicional como porcentaje del PIB cerrará 2025 y 2026 en (-)3.7 por ciento y (-)3.5 por ciento, respectivamente, el cual se encuentra prácticamente en línea con lo previsto por la SHCP en el Paquete Económico 2026, reflejando el compromiso de una disciplina fiscal.

No obstante, lo anterior, siguen detectando como uno de los principales riesgos hacia las finanzas públicas un débil crecimiento para la economía mexicana en 2026 (1.0 por ciento est. INVEX), lo que podría provocar la necesidad de un mayor gasto público, así como una disminución en los ingresos, específicamente en el rubro tributario