3.69 por ciento inflación anual en 2025 y se estima 4.0 por ciento para 2026

Durante el mes de diciembre, el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) registró una variación de 0.28 por ciento meses a mes (m/m), por debajo de lo esperado por INVEX (0.37 por ciento m/m), el consenso de la encuesta Citi (0.34 por ciento m/m) y el consenso Bloomberg (0.33 por ciento m/m).

Ricardo Aguilar Abe, Economista en jefe, Santiago Liceaga Morales, Analista Económico y Efrén Méndez García, Econometrista en Grupo Financiero Invex señalan que, a partir de lo anterior, la inflación general y subyacente finalizaron 2025 en 3.69 por ciento y 4.33 por ciento, respectivamente. En comparación a noviembre, la parte general descendió desde 3.80 por ciento a/a, mientras que la parte subyacente disminuyó desde 4.43 por ciento a/a.

Agregan que la sorpresa a la baja en la inflación sobre todo se observó en la parte no subyacente, específicamente en el componente de agropecuarios.

Durante el mes, el rubro registró una variación de (-)0.66 por ciento m/m, siendo la más baja para el mismo período desde 2020 (-)1.30 por ciento m/m.

Para 2026, su estimado para la inflación general se ubica en 4.0 por ciento a/a, mientras que la correspondiente a la inflación subyacente se sitúa en 3.8 por ciento a/a.

Ante ello y sobre política monetaria, prevén que Banco de México (Banxico) pausará su ciclo de recortes en la decisión de febrero ante la falta de información sobre el impacto de nuevas fracciones arancelarias a los países que no cuentan con un tratado comercial con México, además del cobro de un Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) promedio más alto de los últimos años.

Con su estimado de inflación general en 4.0 por ciento a/a para el cierre de 2026 y una expectativa de tasa de 6.75 por ciento, el instituto central alcanzaría la neutralidad monetaria.

Para la decisión de marzo, Banxico recortaría la tasa de interés de referencia en 25 puntos base (pb) y la mantendría en un nivel de 6.75 por ciento en lo que resta de 2026.

Al interior de la inflación subyacente, la parte de mercancías registró una variación de 0.33 por ciento m/m. A tasa anual, el rubro cerró el año en 4.30 por ciento, por debajo de lo observado en noviembre (4.37 por ciento a/a), aunque todavía ubicándose en niveles elevados.

Por otro lado, la parte de servicios presentó una variación de 0.48 por ciento en el mes. El principal producto que contribuyó al alza fue el transporte aéreo con una variación mensual de 19.9 por ciento, atribuida a la temporada vacacional de invierno.

Año con año, la inflación de servicios (4.35 por ciento a/a) registró su menor tasa desde diciembre de 2021 (4.30 por ciento). A pesar de esto, el proceso de desaceleración en los precios de este rubro ha sido lento, explicando en parte por qué la inflación subyacente finalizó 2025 alejada del rango objetivo del instituto central (3.0 por ciento +/- 1.0 por ciento).

Con respecto a la inflación no subyacente, el cambio porcentual mensual fue de (-)0.16 por ciento m/m, sobre todo ante la variación de (-)0.66 por ciento m/m en el rubro de agropecuarios. El comportamiento principalmente se debió a la caída en el precio del huevo (-4.11 por ciento m/m) y del pollo (-1.30 por ciento m/m), relevantes debido a su significativa ponderación en el INPC.

A pesar de una Junta de Gobierno en Banxico que ha mostrado un sesgo menos restrictivo, en INVEX Análisis consideramos que el espacio de recortes en la tasa es acotado, sobre todo por el balance de riesgos al alza en la inflación que se irá materializando tan pronto como en la primera quincena de enero.

Por lo tanto, esperamos que la postura de la Junta de Gobierno en 2026 se muestre más restrictiva.