Implicaciones sobre mercados financieros del acuerdo EU Irán

Rodolfo Campuzano, director de INVEX Operadora, señala que las noticias colaboran de nuevo para que los inversionistas aumenten su apetito por riesgo, debido a que el acuerdo alcanzado entre Estados Unidos (EU) e Irán es más serio, aunque no alcanza a definir una forma específica.

En una nota señala que la noticia ha sido descontada varias veces por los mercados; en las bolsas el entusiasmo se ha intensificado por la dinámica de las inversiones en el tema de Inteligencia Artificial (IA), mientras que los mercados de deuda reducen poco sus diferenciales y reflejan mayor cautela sobre lo que podrían hacer los bancos centrales ante la evolución de la inflación.

Señala que el efecto definitivo de la nueva situación no tardará en manifestarse en mercados que manifiestan cada vez menos nerviosismo con respecto a una escalada del conflicto. La situación económica y las decisiones al respecto cobran importancia.

Más allá de la evolución política, el mercado continuará evaluando las implicaciones económicas derivadas de las disrupciones recientes en las cadenas de suministro. Los retrasos acumulados en el tráfico marítimo a través del Estrecho de Ormuz podrían seguir afectando el flujo de bienes estratégicos durante los próximos meses, limitando la velocidad con la que las presiones inflacionarias puedan moderarse.

En este contexto, estima que el espacio para una disminución significativa de las tasas globales permanece acotado, dado que la prima de riesgo inflacionario aún no se ha disipado por completo

En México, las tasas reaccionan favorablemente al mejor entorno global; más aún, el desempeño relativo del mercado local ha sido incluso más sólido que el de los bonos del Tesoro. La demanda estructural de inversionistas institucionales, particularmente de las Afores, ha propiciado una compresión importante del diferencial entre México y Estados Unidos.

Precisamente por ello, considera que el principal factor de discusión para el mercado local ya no es la dirección de las tasas, sino su valuación relativa. El estrechamiento observado en los diferenciales limita el potencial de compresión adicional y obliga a una evaluación más cuidadosa de los riesgos idiosincráticos de México.

Entre dichos riesgos destacan el deterioro de la perspectiva crediticia soberana, los desafíos fiscales, la debilidad del crecimiento económico y las revisiones a la baja en las expectativas de actividad. Estos elementos podrían traducirse en menores ingresos públicos y en una trayectoria fiscal más exigente durante los próximos años.

A ello se suma un entorno externo menos favorable para México. Las próximas negociaciones del T-MEC podrían desarrollarse en un contexto de mayores exigencias por parte de Estados Unidos en temas de contenido regional, migración, seguridad y cooperación institucional. La combinación de estos factores podría afectar la confianza empresarial, retrasar decisiones de inversión y limitar el potencial de crecimiento en el mediano plazo.

En el mercado cambiario el peso inició la semana con fortaleza, acercándose al nivel de 17.15 pesos por dólar y se encuentra entre las monedas con mejor desempeño dentro de la región. No obstante, la fortaleza observada debe analizarse en un contexto donde el índice DXY se ubica alrededor de 99.65 puntos, reflejando un dólar todavía sólido a nivel global.

Si bien la mejora en el sentimiento de riesgo favorece a las monedas emergentes, visualiza que la apreciación adicional del peso podría enfrentar rendimientos decrecientes conforme disminuye el diferencial de tasas y aumentan los retos internos para la economía mexicana.

Considera que el entusiasmo renovado en las bolsas sobre el conflicto en Medio Oriente genera un entorno más benéfico para el apetito por riesgo y permite regresar los reflectores a las temáticas previas que han sido soporte para el rally: crecimiento en utilidades, especialmente ligado a la Inteligencia Artificial, y un escenario de tasas de interés que no ejerce presión adicional sobre las valuaciones.

La volatilidad sin duda podría sostenerse mientras este acuerdo finalmente se ejecuta, que permita la apertura del Estrecho de Ormuz y la normalización del suministro de petróleo y otras materias primas; en días recientes el mercado ha encontrado difícil sostener una definición sobre la guerra ante tensiones que por momentos escalaban.

La principal incógnita está en el tiempo que tomará normalizar una vez se logre abrir este paso marítimo, qué tanto más el uso de reservas y el menor consumo de algunas economías podrá servir de contrapeso a la restricción en la oferta proveniente del estrecho y cómo eso afectará a los fundamentales de la economía, en especial a la inflación y a las decisiones de política monetaria