Inflación al mínimo de seis años en 3.12 pero repuntará y cerrará en 4.2 por ciento

Laura Díaz y Rodolfo Ostolaza analistas en Grupo Financiero Banamex señalan que la inflación general se ubicó en 0.03  por ciento mensual en julio, bastante en línea con las expectativas, y la menor para este mes desde 2013, y que a tasa anual bajó a 3.12 por ciento desde 3.37 por ciento el mes anterior, la cuarta disminución consecutiva y siendo la lectura más baja desde mayo 2020.

Anticipan una tendencia al alza en la general anual hacia 4.2 por ciento al cierre de año, y vemos la subyacente bastante estable, con cierre en 4.1 por ciento, ´reviendo que la inflación anual de mercancías, especialmente la de mercancías no alimenticias, se mantendrá baja; sin embargo, visualizan un ligero incremento en los últimos meses del año, a medida que pierda fuerza el efecto de la apreciación del tipo de cambio.

Señalan que la variación mensual reflejó principalmente el retroceso en precios de frutas y verduras, compensado por el incremento en vivienda, servicios turísticos y mercancías alimenticias, esto último considerando el periodo vacacional de verano, además del impacto derivado del mundial de fútbol.

La variación de la inflación subyacente fue de 0.23 por ciento mensual y a tasa anual disminuyó a 3.95 por ciento (4.03  por ciento un mes antes) debido sobre todo a una menor inflación anual de servicios turísticos y de mercancías alimenticias. Con cifras desestacionalizadas la subyacente mensual anualizada se mantuvo en 3.6 por ciento.

Para el cierre de 2026 mantienen sus estimaciones de la inflación anual general en 4.2 por ciento y la subyacente en 4.1 por ciento , con presiones al alza derivadas de la reversión en el componente de agropecuarios, y el efecto de los aranceles a las mercancías provenientes de países con los que México no tiene tratado comercial que se manifestarían con mayor claridad, así como aumentos acumulados en costos laborales, compensadas por un tipo de cambio apreciado respecto al año pasado y un crecimiento económico moderado .

Asimismo, manifiestan que la inflación de servicios se encuentra por arriba de su promedio histórico, por presiones acumuladas de costos laborales, las cuales estarían mitigadas parcialmente por una creación de empleos modesta y también por un posible efecto más visible de la holgura económica sobre este componente.

Con esto, consideran que la inflación subyacente se ubicará en 4.1 por ciento al cierre del año, con variaciones mensuales muy cercanas a su media histórica.

Para la inflación no subyacente anual estimamos una ligera tendencia al alza que responderá en gran medida a una base de comparación anual baja.

Entre los riesgos al alza destacan:

i) efectos de los incrementos en los aranceles que podrían manifestarse con mayor fortaleza en caso de que las empresas hayan acumulado inventarios y estos comiencen a agotarse

ii) un mayor traspaso del incremento en el salario mínimo a los demás salarios, que ralenticé aún más la tendencia a la baja de la inflación de servicios.

iii) mayores efectos de condiciones climatológicas y sanitarias desfavorables, particularmente frente a un posible fenómeno de ‘El Niño’ severo en los próximos meses.

iv) precios mayores a los estimados en frutas y verduras ante el incremento en las referencias internacionales relacionadas con fertilizantes

Como riesgos a la baja consideramos: i) efectos mayores a lo estimado de la holgura económica; y ii) efectos mayores a los proyectados por la apreciación del tipo de cambio sobre la inflación de mercancías.