Panorama retador ante salida de capitales extranjeros: Intercam

Inflación en EU podría replantear política monetaria

Los datos de diciembre de 2021 confirman que la tendencia dominante en el mercado de deuda gubernamental fue de salidas de capitales extranjeros por segundo año consecutivo; aunque con recuperación en diciembre, lo que pudiera ser una señal positiva, por lo que el panorama para el presente año luce retador, consideran Alejandra Marcos y Santiago Fernández, directora y subdirector de análisis en Intercam Grupo Financiero.

En su documento de opinión análisis “Valores gubernamentales en manos de extranjeros diciembre 2021” señalan quepor un lado continuará la normalización monetaria en Estados Unidos, en donde los mercados han venido incorporando menor liquidez, frente a este entorno los mercados emergentes suelen ser los más afectados.

Aunado a ello, una inflación que no cede a nivel global, particularmente en Estados Unidos podría replantear la conducción de la política monetaria, en la que se podrían requerir acciones más agresivas por parte de la Reserva Federal, generando volatilidad y mayores salidas de flujos de mercados emergentes.

Sin embargo, la estabilidad macroeconómica de México, el incremento en las tasas de interés de mercado y las de política monetaria, así como la disciplina fiscal, podrían compensar en 2022 las fuerzas globales que han empujado a los extranjeros fuera del mercado de deuda gubernamental en México.

Detallan que el saldo neto para 2021 fue negativo por un total de 257,4601 millones de pesos, es decir, una salida de capitales extranjeros similar a la vista en 2020 (257,238 millones de pesos). La tenencia de extranjeros cerró el año 13.62% por debajo de los niveles vistos al cierre de 2020.

Sólo los Udibonos registraron flujos positivos para el año (20,810 millones; 51.08%), pero el resto de los instrumentos registró salidas (Cetes -32,469 millones o -22.18%; Bondes D -8,082 millones o -16.39%; Bonos -237,864 o -14.38%).

Desde el máximo histórico de tenencias registrado en marzo de 2019, la caída de valores gubernamentales en manos de extranjeros ha sido de (-) 26.66%, equivalente a una salida de 593,639 millones de pesos.

Agregan que diciembre fue el segundo mes de 2021 que registró compras netas de valores gubernamentales por parte de extranjeros, junto al mes de septiembre. Las compras en el mes fueron por un total de 37,806 millones de pesos (+2.37% mensual), el mayor incremento a tasa mensual de todo el año. Con ello, el valor total de activos de deuda mexicana en manos de extranjeros se recuperó a 1.633 billones de pesos y se elevó en sus niveles más altos desde octubre de 2021.

Indican que los extranjeros adquirieron sobre todo Bonos (37,324 millones; 2.71% mensual) y Bondes (1,610 millones; 4.06%); pero continuaron vendiendo Cetes (-953 millones; -0.83%) y Udibonos (-175 millones), aunque a un ritmo mucho menor que el mes pasado.

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Los Bonos y los Bondes registraron la mayor entrada de capitales en todo el año durante diciembre, y las compras netas mensuales fueron las mayores desde noviembre de 2020 para los Bonos y desde diciembre 2020 para los Bondes.

Los Udibonos y los Cetes registraron salidas por segundo mes consecutivo. Los flujos totales positivos revirtieron parte de las salidas registrada en los últimos meses y son una señal positiva sobre de apetito por deuda mexicana en un entorno de tasas de interés más altas.

Las ventas acumuladas tanto en instrumentos de corto como de largo plazo durante los últimos meses mantienen a los portafolios de extranjeros con una estructura similar a la de años pasados, con la mayor parte de las posiciones en Bonos (86.73%), seguidos de Cetes (6.97%) y en menor medida en Bondes (2.52%) y Udibonos (3.77%).

Los extranjeros siguen sosteniendo en sus portafolios la mayor proporción de Udibonos desde junio de 2017, mientras que la tenencia de Bonos se mantiene cerca de sus niveles más bajos desde agosto de 2020.