Panorama inflacionario complicado pese a debilidad económica

Alejandro Javier Saldaña Brito, Economista en jefe de Grupo Financiero B×+, considera que el crecimiento interanual en el índice nacional de precios al consumidor (INPC) se desacelerará y cierre el año ligeramente debajo del 4 por ciento, aunque prevalecen riesgos al alza y una elevada incertidumbre sobre el panorama.

En un comentario señala que, en principio, el bajo crecimiento económico este año ejercerá presión a la baja sobre los precios, lo que debería ser más evidente en el rubro de los servicios, dentro del índice subyacente, aunque estima que estos mantengan una variación superior a su promedio histórico derivado del incremento acumulado en los últimos años de los costos laborales, que no han sido acompañadas por mejoras en la productividad laboral.

Por su parte, el rubro de las mercancías puede extender su reciente repunte, por una baja base comparativa y ante la depreciación cambiaria. Asimismo, no pueden descartarse nuevos choques en el índice no subyacente a raíz de las tensiones geopolíticas y condiciones climáticas adversas. Finalmente, las políticas comerciales proteccionistas en los EE. UU. representan, en el mejor de los casos – un foco adicional de incertidumbre.

Opina que, ante ello, el entorno actual exige prudencia al ajustar la postura monetaria. Se debe reconocer que la tasa de interés de equilibrio en el corto plazo puede variar de sus estimaciones de largo plazo, por lo que hoy no se conoce con certeza la magnitud de la restricción monetaria.

Esto cobra especial relevancia considerando que este año la tasa real ex ante se ha reducido significativamente y, aunque teóricamente se mantiene en terreno restrictivo, la inflación general y subyacente han tendido al alza.

Además, todavía se considera que el balance de riesgos para la inflación está sesgado al alza. Así, juzga probable que Banco de México (Banxico) disminuya el ritmo al cual “recalibra” la política monetaria, pese a que recientemente refrendó en su guía prospectiva que considerará recortes de 50 puntos base (pb). en la tasa objetivo.

Recuerda que la inflación al consumidor durante mayo creció 4.42 por ciento a tasa anual, apenas arriba de su previsión de 4.40 por ciento y del 4.38 por ciento del consenso. El índice subyacente se expandió 4.06 por ciento, también superando ligeramente su pronóstico y el del consenso (4.03 por ciento).

De esta forma, la inflación interanual superó el 4 por ciento por primera vez en el año. El subyacente registró un máximo de 11 meses a pesar de que el rubro de los servicios se moderó gracias a la dilución de las distorsiones asociadas a la celebración tardía de la Semana Santa de este año.

Sobre la inflación al productor señaló que en el mismo mes pasó de 6.88 a 6.38 por ciento a/a, lo que fue su tercera moderación al hilo tras tocar en febrero máximos desde 2022; esto, en un contexto de menores precios internacionales del petróleo y moderación en los costos de fletes marítimos, el costo de bienes y servicios destinados al consumo final interno se mantuvo en 5.27 por ciento.