HR Ratings ratifica calificación con perspectiva negativa

Loa analistas de la Calificadora nacional HR Ratings ratificaron la calificación de largo plazo de HR BBB+ (G), modificando la Perspectiva de Estable a Negativa, para la Deuda del Gobierno federal (Soberana de los Estados Unidos Mexicanos). https://www.hrratings.com/pdf/Comunicado_Noviembre_2024.pdf

indican que el cambio en la Perspectiva de Estable a Negativa es resultado del deterioro en sus estimaciones de crecimiento económico en 2024 y 2025 para México, así como de su expectativa de una reducción más lenta del déficit fiscal para 2025, respecto a lo estimado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP), lo cual podría presionar la deuda neta como proporción del Producto Interno Bruto (PIB).

En un análisis realizado encuentran que la reducción en su expectativa de crecimiento para el soberano es resultado del comportamiento negativo que ha mostrado la actividad industrial durante los últimos doce meses, especialmente por el menor dinamismo del sector de la construcción, además de una desaceleración del sector manufacturero y una menor demanda externa.

Asimismo, el cambio de administración esperado en enero de 2025 en Estados Unidos podría llevar a un deterioro en la relación comercial con el principal socio comercial de México, y por lo tanto continuar afectando negativamente el desempeño del comportamiento económico.

Ante ello prevén que el crecimiento económico en 2024 sea de 1.4 por ciento y de 1.1 por ciento para 2025, lo cual es menor a lo esperado por la SHCP en los Criterios Generales de la Política Económica (CGPE25), de 2.1 por ciento y 2.3 por ciento1 respectivamente. Igualmente, es menor a lo esperado por HR Ratings en abril, cuando se estimó un avance de 2.5 por ciento y 2.0 por ciento para 2024 y 2025, respectivamente.

También los especialistas manifiestan que la disminución en la expectativa del desempeño económico y una mayor depreciación del tipo de cambio respecto al estimado esperado anteriormente en abril llevarían al Saldo Histórico (SH)2 al cierre de 2024 a 52.24 por ciento del PIB, lo cual es mayor al en las proyecciones de HR Ratings de 50.76 por ciento.

Destacan como positivo el compromiso mostrado en los CGPE25 para la reducción en el déficit fiscal de 2025, y con esto mantener el nivel de endeudamiento relativo a PIB; sin embargo, consideran que sería difícil mantener en el largo plazo el bajo nivel de gasto de capital que suponen los CGPE25 sin consecuencias negativas para el desempeño económico.

Adicionalmente, la rigidez a la que se encuentra sujeta el gasto corriente (especialmente en subsidios y transferencias) se suma a las presiones por parte del servicio de la deuda, lo que naturalmente continuaría afectando el desempeño fiscal.

Por otra parte, el cambio de administración en Estados Unidos en enero 2025 podría tener implicaciones negativas en la relación comercial en ambos países. El riesgo de la introducción de nuevos o mayores aranceles a las importaciones de bienes producidos en México podría tener un impacto profundo en el sector industrial, aumentando la incertidumbre entre los inversionistas y podría incidir negativamente en los niveles de actividad económica y en el comportamiento del tipo de cambio.

Adicionalmente, el endurecimiento a la política migratoria por parte de la administración estadounidense entrante podría complicar todavía más las relaciones con ese país.

También manifiestan que HR Ratings dará seguimiento al desempeño de las principales variables que impactan el crecimiento en los próximos meses, con el objetivo de identificar cualquier desviación que afecte la calidad crediticia del soberano.