Se mantiene disciplina fiscal mediante un menor gasto público

La actual administración continúa demostrando disciplina fiscal, principalmente con respecto al ejercicio del gasto. Sin embargo, el balance de riesgos se mantiene sesgado hacia un déficit mayor al previsto por la Secretaría de Hacienda, sustentado en un entorno de bajo crecimiento económico e incertidumbre relacionado con la decisión del gobierno de Estados Unidos sobre no renovar el T-MEC y decantarse por revisiones anuales, señalan Ricardo Aguilar Abe, Economista en jefe y Santiago Liceaga Morales, Analista Económico en Grupo Financiero Invex.

Desde su punto de vista, el panorama para nuevas inversiones que actualmente existe en México, llevaría a una menor expansión económica durante el resto de 2026 y ciertos trimestres de 2027, lo que impactaría negativamente en la recaudación tributaria ante una menor actividad y gasto del consumidor, dificultando la convergencia al objetivo deficitario de (-) 3.0por ciento del PIB al término del próximo año.

Opinan que uno de los mayores riesgos a monitorear por parte de las calificadoras internacionales es un posible deterioro en las relaciones comerciales entre México y Estados Unidos, por lo que el periodo de revisiones anuales podría debilitar el perfil crediticio del soberano, aunque consideran que eventualmente se decidirá por renovar el tratado trilateral por 16 años adicionales,

Asimismo, indican que Banco de México (Banxico) anunció recientemente la implementación de un nuevo programa de compra de bonos en el mercado secundario, pero que en ningún momento esto debería interpretarse como una opción para que el Gobierno se financie a través del banco central.

Además de que los recientes ajustes por parte de Banxico en compras en mercado secundario, es relevante señalar que la medida no responde a un relajamiento cuantitativo (QE, por sus siglas en inglés) ni a un control de la curva de rendimientos. Más bien, las operaciones consistirán en manejo de liquidez para regular los recursos circulantes, además de que serán exclusivamente con instrumentos de tasa revisable o de corto plazo, no teniendo incidencia en la formación de precios de instrumentos de largo plazo.

Los especialistas detallan que en el periodo enero-mayo de 2026, el balance público de México se ubicó en (-) 418.7 mil millones de pesos (mdp), cifra que contrasta con el déficit de (-) 685.1 mil mdp aprobado por el Congreso de la Unión.

Si bien la menor recaudación del Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS) se extenderá hasta septiembre de este año para evitar un incremento en el precio de algunos combustibles, el Gobierno ha compensado ingresos faltantes con otros rubros.

El gasto público se ubicó $400 mil mdp por debajo de lo programado, destacando la categoría de ramos administrativos, Petróleos Mexicanos (PEMEX) y la Comisión Federal de Electricidad (CFE).

El Saldo Histórico de los Requerimientos Financieros del Sector Público (SHRFSP), la medida de deuda más amplia del país, se situó en 50.6 por ciento del PIB. Aún prevén que la Secretaría de Hacienda y Crédito Público (SHCP) enfrentará dificultades para lograr la consolidación del déficit público este año y el próximo debido a la moderación del crecimiento económico, entre otros factores.